Bienvenido de nuevo a la exclusiva investigación de iGF sobre la inminente regulación del juego online en Chile, de la mano del Fundador y Director General de Atucha Strategic Advisory (ASA), Ramiro Atucha.
En la primera parte, discutimos los desafíos únicos que podría crear el nuevo marco regulatorio: desde restricciones punitivas para los operadores que previamente trabajaban en el mercado gris, hasta el intercambio de información en tiempo real con los reguladores y la construcción de nuevos sistemas desde cero.
En esta entrega final, profundizamos en el régimen impositivo propuesto y las proyecciones de Ramiro sobre hacia dónde se encamina el mercado.
Esta es una de las investigaciones más detalladas sobre la evolución de la regulación en Chile, analizada por uno de los principales expertos de la región. Por lo tanto, es una lectura esencial:
IGF: La fiscalidad siempre es un factor crítico para la sostenibilidad del mercado. ¿Qué tan importante será para Chile encontrar el equilibrio adecuado en el tema impositivo para atraer operadores internacionales y, a la vez, maximizar la recaudación estatal?
Atucha: “El impuesto será una de las cuestiones determinantes, y actualmente es uno de los temas más debatidos.
“La tasa que propone Chile es del 20% sobre el GGR. Considerada aisladamente, parece razonable: es más alta que la tasa base de Brasil (12–18%), superior al 12% de Perú y al 15% de Colombia.
“Pero la tasa principal no es el número que los operadores considerarán en sus modelos de rentabilidad.
“A esto hay que sumarle el impuesto a la renta corporativo estándar de Chile (27%), IVA del 19% y el 3% adicional de otras cargas (2% para el desarrollo deportivo y 1% para juego responsable), y la carga fiscal efectiva real queda entre el 38% y el 45%, dependiendo de cómo se apliquen los créditos fiscales del IVA.
“Haciendo una comparación directa: Brasil está en aproximadamente 55% de carga efectiva ya sumando todas las capas; Colombia se acercó al 40% durante el periodo en el que estuvo vigente el IVA a los depósitos en 2025, aunque luego retrocedió; Perú se sitúa entre el 30% y el 35%; así que Chile no es una excepción en ese contexto, pero se ubica en el extremo “caro” de una región competitiva.
“El argumento del gobierno es que el 19% de IVA no debe contabilizarse igual, porque los operadores pueden recuperar créditos fiscales del IVA contra sus costos. Eso es técnicamente cierto, pero el problema es que la mayoría de los grandes operadores internacionales tienen sus plataformas, software y la mayor parte de sus costos radicados en el extranjero: Malta, Gibraltar o Curazao, por ejemplo.
“Los costos que generan créditos fiscales del IVA de fuente chilena se limitan básicamente al marketing local y cualquier plantilla local, que para la mayoría de los operadores es una fracción pequeña del total de gastos. En la práctica, esos créditos fiscales que el gobierno espera para alcanzar su estimación de una carga del 28% difícilmente se materialicen a la escala prevista.
“Esto es especialmente relevante por la dinámica del canal de juego.
“Si la carga efectiva es tan alta que los operadores licenciados no pueden competir en precios con sitios offshore, los jugadores no migrarán al mercado regulado, y el gobierno termina cobrando impuestos sobre una base más pequeña que si hubiese fijado tasas que realmente incentivan el cumplimiento.
“Colombia lo demostró claramente en 2025: un IVA a los depósitos hizo que el GGR cayera un 30% en solo dos meses. Los reguladores chilenos tienen ese dato en la mesa.
“La única variable que podría cambiar el panorama es la propuesta del gobierno del Presidente José Antonio Kast de reducir el impuesto corporativo. Ya se anunció la intención de bajarlo del 27% al 23%, lo que reduciría significativamente la carga total si se aprueba.
“Si la reforma tributaria y la ley del juego avanzarán juntas, o si el juego queda atrapado en el vacío fiscal mientras otras prioridades toman prelación, es algo que nadie puede asegurar aún. Kast no tiene mayoría en el Congreso, por lo que cada avance legislativo será una negociación de coaliciones.”
IGF: ¿Cómo imaginas que evolucionará el mercado de iGaming en Chile en los próximos cinco años, en términos de competencia, consolidación de mercado y oportunidades para operadores locales e internacionales?
Atucha: “Chile será algo atípico, probablemente diferente a cualquier otro mercado latinoamericano que se haya regulado hasta ahora. La clave pasa por el periodo de enfriamiento (‘cooling-off’).
“Si sobrevive en una forma similar a la actual, el panorama competitivo al inicio será realmente extraño. Los operadores que los jugadores chilenos realmente conocen—Betano, Betsson, Coolbet y otros—no podrán estar presentes.
“El primer año estará protagonizado por nuevos entrantes sin presencia de marca en Chile, y por Dreams, el principal operador terrestre (que cuenta con nueve licencias de casino en el país), si decide entrar al mundo online.
“Dreams ha declarado públicamente que de momento no opera online y se ha mantenido alejado del iGaming mientras no estuviese clara la regulación, pero sería el candidato local más fuerte una vez que exista un camino para licenciarse.
“Estos primeros licenciados tendrán una ventana de quizá 12 meses para ganar terreno antes de la llegada de los jugadores internacionales establecidos.
“El segundo año será cuando todo se ponga interesante. Cuando los operadores internacionales de primer nivel entren, con mejor producto, reconocimiento de marca y seguramente datos de usuarios chilenos de su etapa en el mercado gris, los primeros licenciados se enfrentarán a una decisión difícil: competir de frente, lo cual será complicado, o convertirse en targets de adquisición.
“Yo espero que veamos un ciclo de fusiones y adquisiciones a partir del segundo año, más que del primero, a medida que los operadores internacionales busquen atajos para ganar participación y los operadores locales busquen capital y tecnología para mantenerse relevantes.
“Para el quinto año, probablemente el mercado se haya consolidado en torno a tres o cinco operadores dominantes. Dos de esos serían marcas internacionales. Uno podría ser Dreams, si realmente apuesta por su negocio online y no solo a proteger sus casinos presenciales.
“Y uno o dos serían operadores regionales LatAm como Betcris o Codere, capaces de repartir sus costos de cumplimiento entre varios mercados regulados y operar con una eficiencia que los nuevos no podrán igualar.
“Los monopolios municipales, Polla Chilena y Lotería de Concepción, retendrán la exclusividad en sus productos y seguirán defendiéndola legalmente, pero no serán competencia relevante en el segmento de apuestas deportivas ni casinos a gran escala. Su estrategia legal ha sido más efectiva que la comercial.
“Lo que sí está abierto es si el periodo de enfriamiento sobrevive. Hay cuestiones constitucionales reales, y a los operadores excluidos por esa cláusula no los veremos aceptar la medida en silencio.
“Si se elimina o negocia antes de la apertura del mercado, el panorama del primer año sería muy diferente: los jugadores establecidos entran de inmediato, la lógica de fusiones/acquisiciones cambia y la consolidación llega antes.
“De cualquier manera, es uno de los lanzamientos de mercado más impredecibles que la región haya visto en mucho tiempo.”
Nota editorial:
Lo más llamativo de esta entrevista, más allá de la experiencia de Ramiro, es que Chile parece estar trazando un camino propio: aún en desarrollo, pero claramente definido por una regulación rigurosa.
Entre una carga impositiva efectiva comparativamente elevada, barreras estructurales para entrar y un panorama de competencia incierto marcado por el periodo de enfriamiento, los operadores deberán reflexionar cuidadosamente sobre su estrategia y viabilidad a futuro.
Es un entorno tanto emocionante como excepcionalmente desafiante para los stakeholders, que por lo general confían en soluciones “copy-paste” en nuevos mercados, una opción que no estará disponible en el contexto chileno.
Aquellos que logren entrar temprano y construir la infraestructura necesaria para operar bajo estas condiciones probablemente obtendrán una ventaja significativa, no solo en Chile sino también en otros mercados donde los estándares regulatorios siguen creciendo.
En definitiva, con o sin periodo de enfriamiento, se trata de una oportunidad poco común para hacer las cosas de manera diferente; y quizás, uno de los lanzamientos más complejos pero de mayor visión de futuro que haya visto la industria.
